TCS Group: прогноз финансовых результатов за 3К19 по МСФО

TCS Group должна опубликовать результаты за 3К19 по МСФО сегодня (20 ноября), и мы ожидаем увидеть хорошие показатели. Согласно консенсус-прогнозу, который распространил банк, чистый процентный доход должен увеличиться на 58% г/г/8.4% кв/кв до 23.5 млрд руб. на фоне роста общего кредитного портфеля на 78% до 366 млрд руб. и снижения стоимости фондирования. Подразумеваемая чистая процентная маржа должна составить 21.5% (против 33% в 3К18). Отчисления в резервы на возможное снижение стоимости кредитов, как ожидается, составят 7.6 млрд руб., а стоимость риска — 8.7%; затраты должны увеличиться на 38% г/г до 12.2 млрд руб., соотношение затраты/доход должно составить 38.5%. Прогноз по чистой прибыли — 9.4 млрд руб. (+30% г/г), аннуализированный RoE — около 55%.

Телеконференция пройдет сегодня в 16:00 по московскому времени. Тел.: +7 495 646 9190; +44 (0)330 336 9411. ID конференции: 3702106.

Атон

TCS Group (головная компания Тинькофф Банка) опубликует показатели за третий квартал 2019 года по МСФО в будущую среду, 20 ноября. В тот же день состоится телефонная конференция, которая начнется в 16:00 мск.

Мы ожидаем хороших показателей по итогам третьего квартала, поскольку во второй половине года этот банк обычно демонстрирует позитивную динамику прибыли. По нашим оценкам, чистая прибыль должна составить 9,5 млрд руб., превысив уровень годичной давности на 31%, а предыдущего квартала — на 16%. Доход на капитал должен составить 56% (ожидаемое снижение этого показателя обусловлено тем, что в отчетности за третий квартал будет отражено привлечение дополнительного капитала на сумму $294 млн, за вычетом расходов). По итогам девяти месяцев чистая прибыль, по нашим прогнозам, составит 24,9 млрд руб. (что также на 31% выше уровня годичной давности) при доходе на капитал 59%.

Sberbank CIB

Темпы роста совокупного кредитного портфеля по РСБУ снизились вдвое по сравнению со вторым кварталом — с 18% до 8%. При этом стоимость риска, по нашим оценкам, в июле — сентябре осталась достаточно высокой, хотя и снизилась относительно предыдущего квартала. Насколько мы понимаем, банк продолжал активно выдавать новые займы, в том числе продвигая новые продукты, такие как ссуды под залог жилья и кредиты наличными, однако на динамику совокупного портфеля негативно повлиял большой объем погашенных заемщиками обязательств. Мы ждем, что в ходе телеконференции председатель правления прокомментирует ситуацию с качеством активов, расскажет о последствиях перехода на МСФО 9 и изменениях, связанных со стоимостью риска. На наш взгляд, вполне возможно, что прогноз менеджмента по стоимости риска (7-8%) не оправдается, хотя целевые показатели на 2019 год по другим финансовым показателям выглядят вполне реалистично, включая ожидания по чистой прибыли (более 35 млрд руб.). Мы ожидаем весьма позитивной динамики чистого процентного дохода — он, по нашим оценкам, должен вырасти на 53% относительно уровня годичной давности и на 5% по сравнению со вторым кварталом. Этому должен поспособствовать динамичный рост кредитования с начала года, хотя чистая процентная маржа испытывала некоторое давление из-за снижения доходности кредитного портфеля (после однократного повышения во втором квартале) на фоне дальнейшего повышения стоимости фондирования.

( Читать дальше )

Акции TCS в первые дни торгов на Московской бирже показали неплохую динамику и сохраняют потенциал роста, считают эксперты. Свое мнение они высказали в ходе онлайн-конференции Finam.ru «Российские банки и низкие ставки».

Дмитрий Беденков, начальник аналитического отдела ИК «РУСС-ИНВЕСТ», считает, что перспективы движения бумаг будут зависеть от многих факторов, как, например, возможность сохранения банком рентабельности в среднесрочной перспективе, спроса на акции финансового сектора на глобальных рынках с учетом вероятности коррекции вниз из-за циклического замедления мировой экономики и перегретости мирового фондового рынка, дивидендных перспектив. «Показатель „Цена к прибыли“ (P/E) у акции около 8х, что ниже, чем в среднем по финансовому сектору. В то же время показатель „Цена к собственному капиталу“ составляет более 4,5х, что выше, чем среднемировые показатели для финансового сектора», — отмечает эксперт.

Евгений Маришин, персональный брокер ИФК «Солид», полагает, что чисто фундаментально текущий потенциал роста бумаг на Мосбирже составляет около 11-11,5% в рамках 6-9 месяцев. «Если за 4 квартал Тиньков решит выплатить дивы — это будет доходность от текущих цен порядка 8%. Помимо этого, в феврале 2020 его включат в индекс MSCI, что даст прирост капитала примерно на 3%. Поэтому есть смысл постепенно формировать позицию по „Тинькофф“ до конца года», — добавляет эксперт.

( Читать дальше )

TCS может возобновить дивидендные выплаты в марте-апреле 2019 г.

TCS будет придерживаться действующей дивидендной политики, которая предусматривает выплату в качестве дивидендов до 30% квартальной чистой прибыли банка по МСФО.

Мы считаем, что новость ПОЗИТИВНА для акций банка. Учитывая коэффициент дивидендных выплат на уровне 30% чистой прибыли, дивидендная доходность в 2020 г., по нашим оценкам, составит примерно 5,6% при текущих уровнях котировок – хотя это ниже доходностей «Сбербанка» и ВТБ (8-9%), она должна оказать поддержку стоимости акций TCS.

В целом акции сохраняют свою привлекательность в данный момент, так как краткосрочные катализаторы роста (такие как дивидендные выплаты и получение листинга на Московской бирже, приближающие TCS на один шаг к включению в расчетную базу индекса MSCI Russia) начинают проявляться.

Альфа-Банк

TCS Group планирует возобновить выплату дивидендов, начиная с 4К19    

Вчера на церемонии, посвященной началу торгов GDR TCS Group на Московской бирже, генеральный и финансовый директора банка заявили, что банк возобновит выплаты дивидендов, начиная с 4К19. Они напомнили, что дивидендная политика банка предполагает коэффициент выплат до 30%. Дивиденды будут объявлены в рамках публикации результатов по МСФО за 2019 год в марте. Топ-менеджмент также подтвердил целевой показатель чистой прибыли банка на 2019 на уровне более 35 млрд руб.

При коэффициенте выплат 30% банк может потратить более 12 млрд руб. в 4К19-3К20, что предполагает дивидендную доходность 5.2%. В то же время, до приостановки выплаты дивидендов, TCS Group выплачивала 50% в качестве дивидендов. Мы сомневаемся, что TCS Group скоро вернется к этому уровню, поскольку ей все еще нужен капитал для поддержания темпов роста, тем не менее мы ожидаем увидеть позитивную реакцию рынка на новость о возобновлении выплаты дивидендов.

Атон

TCS давно пора было прийти на Московскую биржу, мы были бы гораздо больше рады, если бы бумага начинала торговаться на российском рынке в 2016 году, когда ее показатель P/BV падал до уровня других российских банков. Сейчас TCS оценивается дорого, хотя с учетом фундаментальной привлекательности может быть еще дороже.

Бизнес ТКС по-прежнему характеризуется очень высокими темпами роста и очень высокой рентабельностью собственного капитала (ROE) из-за экономии на сети отделений. Группа активно развивает новые перспективные направления, в этом году привлекла дополнительные средства в капитал. Потенциально привлекательная история роста.

Рекомендаций по ГДР TCS у нас нет, но они могут появиться.

Бушуев Константин
«Открытие Брокер»

TCS Group (материнская компания «Тинькофф Банка») сообщила вчера, что ее ГДР допущены к торгам 1 уровня на Московской бирже, вероятно, с начала следующей недели; торги и расчеты будут осуществляться в рублях.

Эта новость в целом носит позитивный характер. Данный шаг со временем, вероятно, позволит повысить ликвидность акций компании, в перспективе привлечь больше средств от локального пула инвесторов (включающего в себя локальные пенсионные фонды и розничных инвесторов) и в конечном счете, возможно, также приведет к включению бумаг группы в индексы MSCI, хотя для последнего потребуется сначала обеспечить хороший уровень ликвидности локальных акций, что может занять несколько кварталов.

Альфа-Банк

Даже после июньского SPO на $300 млн существенного увеличения ликвидности акций не произошло (их среднедневной оборот составляет около $2 млн), так что любые постепенные шаги в этом направлении можно только приветствовать.

Мы считаем новость об одобрении Московской биржой листинга ГДР TCS ПОЗИТИВНОЙ для акций банка и полагаем, что TCS сейчас на один шаг приблизился к включению своих бумаг в расчетную базу индекса MSCI Россия (так как сейчас они соответствуют требованиям MSCI).

Ранее мы указывали на это событие, как на один из сильных катализаторов роста бумаг банка, и сейчас он, наконец, вступил в свои права.

Мы подтверждаем свой позитивный взгляд на акции банка, которые торгуются с дисконтом 6% к «Сбербанку» по коэффициенту 2020П P/E (в сравнении с премией 38% к среднему мультипликатору за последние два года).

В ответ на это событие акции TCS вчера выросли в цене на 4,4%, тогда как индекс РТС по итогам вчерашних торгов не изменился.

Кипнис Евгений
Альфа-Банк

TCS Group: акции начнут торговаться на MOEX в понедельник    

Глобальные депозитарные расписки TCS получили листинг на Московской бирже, торги ими начнутся в понедельник 28 октября.

Для TCS Group это очень хорошая новость, поскольку повысится ликвидность акций и увеличится количество акционеров: прежде их не могли покупать российские неквалифицированные индивидуальные инвесторы и пенсионные фонды, так как GDR торговались только на LSE. Мы по-прежнему считаем акции TCS Group одними из лучших российских бумаг и полагаем, что инвесторы, инвестирующие на локальном рынке, не упустят возможность включить их в свои портфели. Мы подтверждаем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по акциям TCS Group.

Атон

Как заявил в минувшую пятницу на площадке форума инновационных финансовых технологий Finopolis основатель Тинькофф Банка Олег Тиньков, чистая прибыль TCS составит более 35 млрд руб. в 2019 г., а по итогам 2020 г. будет выше г/г.

Мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций банка. Чистая прибыль за 2019 г. в целом соответствует консенсус-прогнозу рынка и нашей оценке. Наш прогноз и консенсус-прогноз рынка по чистой прибыли на 2020 г. предусматривают рост чистой прибыли на 23-28% /гг. Компания сможет предоставить свой прогноз на 2020 г. и новую стратегию на 2020-2022 гг. в начале 2020 г., что будет сильным катализатором роста для акций банка.

Среди прочих катализаторов:
 
1) возврат к дивидендным выплатам (их отменили до конца 2019 г. на фоне ужесточения регулирования; по нашей оценке, дивидендная доходность составит примерно 6% при коэффициенте дивидендных выплат 30%);
2) возможное включение акций банка в расчетную базу индекса MSCI (ранее компания сообщала о своем намерении получить листинг на российской бирже до конца 2019 г. с целью получить допуск в MSCI Russia).

( Читать дальше )